Bloomberg: Δικαστική προσφυγή της Αθήνας στο Ηνωμένο Βασίλειο, για warrants συνδεδεμένα με το ΑΕΠ

Η Ελλάδα έχει προσφύγει στα δικαστήρια του Ηνωμένου Βασιλείου για μια διαφωνία που αφορά τα warrants, τίτλους δηλαδή η απόδοση των οποίων συνδέεται με την πορεία του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος της χώρας. Η κίνηση αυτή, όπως αναφέρει το Bloomberg, καθιστά την Ελλάδα την πιο πρόσφατη χώρα που αντιμετωπίζει δικαστική διένεξη με κατόχους αυτών των τίτλων.

Σύμφωνα με το διεθνές πρακτορείο, η ελληνική κυβέρνηση κατέθεσε αγωγή την προηγούμενη εβδομάδα εναντίον της Wilmington Trust, η οποία ενεργεί ως διαχειριστής των συγκεκριμένων τίτλων. Μέσω αυτής της νομικής ενέργειας, η Ελλάδα επιδιώκει τη δικαστική επικύρωση της πρότασής της για την εξαγορά όλων των εν λόγω warrants, τα οποία λήγουν το 2042. Παράλληλα, ζητά την επιβεβαίωση ότι ο υπολογισμός της τιμής επαναγοράς έγινε με ορθό τρόπο.

Η προσφυγή αυτή έρχεται ως απάντηση σε αμφισβητήσεις που εκφράστηκαν από ορισμένους κατόχους των τίτλων. Αυτοί οι επενδυτές αμφισβήτησαν την εγκυρότητα της ειδοποίησης που εξέδωσε η Ελλάδα τον προηγούμενο μήνα για την άσκηση του δικαιώματος πρόωρης εξαγοράς (call option), το οποίο λήγει στις 14 Μαΐου, πολύ πριν την κανονική λήξη των warrants. Επίσης, όπως αναφέρεται, οι κάτοχοι αμφισβήτησαν τον τρόπο υπολογισμού της προσφερόμενης τιμής για την εξαγορά. Η ταυτότητα των κατόχων που προέβαλαν τις αντιρρήσεις δεν έχει γίνει γνωστή, ενώ την Ελλάδα εκπροσωπεί η δικηγορική εταιρεία Cleary Gottlieb Steen & Hamilton.

Τα warrants με ρήτρα ΑΕΠ είναι χρηματοοικονομικά εργαλεία που πραγματοποιούν πληρωμές στους κατόχους τους όταν η οικονομική ανάπτυξη μιας χώρας υπερβαίνει ένα συγκεκριμένο όριο. Έχουν χρησιμοποιηθεί στο παρελθόν από χώρες όπως η Αργεντινή και η Ουκρανία, συνήθως στο πλαίσιο αναδιαρθρώσεων χρέους, ως κίνητρο για τους πιστωτές. Τα ελληνικά warrants εκδόθηκαν το 2012 κατά τη διάρκεια της αναδιάταξης του μεγάλου χρέους της χώρας.

Η νομική κίνηση της Ελλάδας εκτιμάται ότι έχει ως στόχο την αποφυγή ενδεχόμενων μηνύσεων από δυσαρεστημένους πιστωτές σχετικά με τον τρόπο αποτίμησης των warrants. Αναφέρεται ως παράδειγμα η δικαστική διαμάχη της Αργεντινής με hedge funds για παρόμοιους τίτλους, ενώ και η Ουκρανία βρίσκεται σε διαδικασία αναδιάρθρωσης των δικών της warrants.

Επιπρόσθετα, η άσκηση του δικαιώματος εξαγοράς μπορεί να αποφέρει οικονομικό όφελος στην Ελλάδα, δεδομένης της ισχυρότερης του αναμενομένου οικονομικής ανάκαμψης. Σύμφωνα με πηγή που επικαλείται το Bloomberg, βάσει των αρχικών όρων, η Ελλάδα θα έπρεπε να καταβάλει τόκους περίπου 375 εκατομμυρίων ευρώ το 2027, εάν το ΑΕΠ της ξεπερνούσε τα 267 δισ. ευρώ και η ανάπτυξη υπερέβαινε το 2%. Αντίθετα, η άσκηση του call option και η επαναγορά των warrants υπολογίζεται να κοστίσει περίπου 156 εκατομμύρια ευρώ.

Σημειώνεται πως το ΑΕΠ της Ελλάδας αυξήθηκε κατά 2,3% το 2023 και το 2024, ενώ οι οικονομολόγοι εκτιμούν κατά μέσο όρο ανάπτυξη 2,2% για το 2025, σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg. Τα warrants με ρήτρα ΑΕΠ έχουν αποτελέσει κατά καιρούς πεδίο αντιπαράθεσης, εν μέρει λόγω της περιορισμένης ρευστότητάς τους, η οποία καθιστά δύσκολη την αποτίμησή τους.

Η τρέχουσα τιμή των ελληνικών warrants διαπραγματεύεται περίπου στα 30 σεντς ανά ευρώ, ενώ στις 4 Απριλίου, ημέρα της ανακοίνωσης για την άσκηση του call option, η τιμή τους ήταν γύρω στα 38 σεντς. Η προσφερόμενη τιμή επαναγοράς ανέρχεται περίπου στα 25 λεπτά του ευρώ και βασίζεται στις τιμές που ήταν διαθέσιμες στην Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων της Ελλάδας, μια πλατφόρμα συναλλαγών που λειτουργεί από την Τράπεζα της Ελλάδος, σύμφωνα με πηγές του Bloomberg.