Εκλογές στη Γαλλία: Καλπάζει η Λεπέν – Διευρύνει το προβάδισμα της στα γκάλοπ, λίγο πριν τις κάλπες – Τι λένε και τι θέλουν οι «αγορές»

Ψηφίζουν Λε Πεν για την οικονομία οι Γάλλοι

Οι ψηφοφόροι εμπιστεύονται επίσης περισσότερο τον Εθνικό Συναγερμό σε σύγκριση με άλλα κόμματα για το πώς θα χειριστεί την οικονομία, παρά την έλλειψη κυβερνητικής εμπειρίας και την απουσία ακριβούς σχεδίου χρηματοδότησης, σύμφωνα με μια δεύτερη δημοσκόπηση της Ipsos που δημοσιεύθηκε στους Financial Times.

Η έρευνα έδειξε ότι το 25% των ψηφοφόρων εμπιστεύεται το κόμμα ότι θα λάβει τις σωστές αποφάσεις για την οικονομία, συμπεριλαμβανομένης της βελτίωσης του βιοτικού επιπέδου και της αντιμετώπισης του πληθωρισμού, ενώ το 22% και το 20%, αντίστοιχα, έχουν αντίστοιχη εμπιστοσύνη στο Νέο Λαϊκό Μέτωπο και το κίνημα του Μακρόν αντίστοιχα.

Ο Μακρόν διέλυσε την Εθνοσυνέλευση και προκήρυξε πρόωρη ψηφοφορία μετά την ήττα της ομάδας του στις ευρωεκλογές αυτού του μήνα. Ο πρώτος γύρος της ψηφοφορίας έχει προγραμματιστεί για τις 30 Ιουνίου και ο δεύτερος για τις 7 Ιουλίου. Η πρόβλεψη του αριθμού των εδρών που θα μπορούσε να λάβει κάθε κόμμα περιπλέκεται από το εκλογικό σύστημα δύο γύρων της Γαλλίας.

Μια πρόβλεψη της Elabe έδειξε ότι ο Εθνικός Συναγερμός και οι υποψήφιοι που συνδέονται με αυτόν θα μπορούσαν να έχουν 250 έως 280 βουλευτές στο επόμενο κοινοβούλιο, δηλαδή λιγότερους από τους 289 που απαιτούνται για την απόλυτη πλειοψηφία.

Τι λένε οι αγορές

Η ανάλυση των επιπτώσεων των επικείμενων γαλλικών εκλογών στις αγορές δείχνει τρία πιθανά σενάρια, με βάση τα οποία οι στρατηγικοί αναλυτές της Citi έχουν διαμορφώσει τις προσδοκίες τους για τα spreads των γαλλικών ομολόγων:

1. «Καλό» Αποτέλεσμα (20% πιθανότητα): Ένας κεντρώος συνασπισμός ή μια περιορισμένη δεξιά πτέρυγα, όπου η δημοσιονομική πολιτική δεν θα αποτελέσει μείζον σημείο ανάφλεξης. Σε αυτό το σενάριο, τα spreads των γαλλικών ομολόγων με τα γερμανικά αναμένεται να συσφίγγονται στις 55-60 μ.β., αν και όχι στα προεκλογικά επίπεδα.
2. Κοινοβουλευτικό «Αδιέξοδο» (40% πιθανότητα): Οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι παραμένουν, δημιουργώντας αβεβαιότητα στην αγορά.
3. «Ακραίο» Αποτέλεσμα (40% πιθανότητα): Μια πλειοψηφία δεξιάς ή αριστερής πτέρυγας, όπου οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι θα γίνουν σοβαρότεροι. Σε αυτό το σενάριο, τα spreads των γαλλικών ομολόγων θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τις 100 μ.β., φτάνοντας στα μεγαλύτερα επίπεδα από το 1992 πλην της κρίσης του ευρώ.

Επιπτώσεις στις Μετοχές

Οι αναλυτές υπολόγισαν τους δείκτες αποτίμησης P/E της γαλλικής αγοράς μετοχών, δεδομένων των επιπέδων των spreads μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών ομολόγων. Διαπιστώθηκε ότι οι γαλλικές μετοχές (επί του παρόντος με αποτίμηση στις 13,5 φορές τον δείκτη P/E) τιμολογούν ένα σχετικά φιλικό προς την αγορά εκλογικό αποτέλεσμα, κάπου μεταξύ των σεναρίων για «καλό» αποτέλεσμα και «αδιέξοδο».

• «Καλό» αποτέλεσμα: Θα μπορούσε να οδηγήσει σε επαναξιολόγηση των γαλλικών μετοχών έως και 5%.
• «Αδιέξοδο»: Θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποτίμηση 5% με 10%.
• «Ακραίο» αποτέλεσμα: Θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποτίμηση 10% με 20%.

Η ανάλυση δείχνει ότι οι αγορές μετοχών μπορεί να είναι υπερβολικά αισιόδοξες για τις γαλλικές εκλογές, καθώς τα αποτελέσματα υψηλότερης πιθανότητας συνεπάγονται κάποια πολλαπλή συμπίεση. Σε συνδυασμό με τη διαπίστωση ότι οι γαλλικές μετοχές τείνουν να είναι πιο ευμετάβλητες από τις αντίστοιχες άλλων χωρών γύρω από τις εκλογές, αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει λόγο για μεγαλύτερη μεταβλητότητα στο μέλλον.

Οι πολιτικοί κίνδυνοι είναι ένας βασικός λόγος για τον οποίο πρόσφατα η Citi υποβάθμισε την ηπειρωτική Ευρώπη σε ουδέτερη στην παγκόσμια στρατηγική της για τις μετοχές, καταλήγοντας ότι η μεγαλύτερη μεταβλητότητα είναι αναμενόμενη.