Fitch: Ελλάδα και δανειστές «κυνηγούν» την… καθαρή έξοδο

Το swap ομολόγων στο οποίο προχώρησε η Αθήνα είναι ένα ακόμη βήμα προς την κατεύθυνση της επιστροφής σε τακτικές εκδόσεις ομολόγων.

Αυτό σημειώνει σε έκθεση του ο οίκος Fitch.

Οι προσπάθειες πλήρους επιστροφής στις αγορές θα στηριχθούν από την συνεχιζόμενη τήρηση των όρων του προγράμματος και την προοπτική ελάφρυνσης του χρέους που βρίσκεται στα χέρια του επίσημου τομέα, τονίζει ο οίκος.

H συμμετοχή στην ανταλλαγή ομολόγων, που έφτασε στο 86%, δείχνει ότι το swap θα πετύχει το στόχο βελτίωσης της εμπορευσιμότητας των ελληνικών ομολόγων, κάτι που στηρίζει την μελλοντική πρόσβαση στις αγορές, σημειώνει η Fitch, υπενθυμίζοντας ότι σύμφωνα με τους FT η Αθήνα ευελπιστεί να αντλήσει τουλάχιστον 6 δισ. το πρώτο εξάμηνο του 2018, μέσω εκδόσεων με ωριμάνσεις μεταξύ των 3 και των 10 ετών.

Μια διατηρήσιμη πρόσβαση σε χρηματοδότηση από τις αγορές θα είναι θετική για την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας.

Πιστεύουμε ότι τόσο η Ελλάδα όσο και οι δανειστές του επίσημου τομέα θα στοχεύσουν σε μια “καθαρή” έξοδο από το πρόγραμμα τον Αύγουστο του 2018, που δεν θεωρούμε ότι θα περιλαμβάνει προληπτική πιστωτική γραμμή, σημειώνει.

Η έκδοση ομολόγων θα επιτρέψει στην Ελλάδα να εξομαλύνει περαιτέρω το προφίλ ωριμάνσεων των ομολόγων της και να “χτίσει” ένα μαξιλάρι ρευστότητας πριν τη λήξη του προγράμματος. Η πρόσβαση στις αγορές θα εξαρτηθεί από το θα φανεί ότι καλύπτονται οι προσδοκίες για ελάφρυνση του χρέους που βρίσκεται στα χέρια του επίσημου τομέα, υπογραμμίζει. 

Τα πολιτικά ρίσκα για τη συμμόρφωση στο πρόγραμμα

Το Σάββατο θυμίζει ο Fitch η ελληνική κυβέρνηση έφτασε σε συμφωνία SLA με τους πιστωτές για τις μεταρρυθμίσεις της τρίτης αξιολόγησης. Αν εγκριθεί, η συμφωνία θα κυρωθεί στις αρχές της επόμενης χρονιάς. Αυτό στηρίζει την εκτίμηση που διατύπωσε από το καλοκαίρι ο οίκος ότι η τρίτη αξιολόγηση θα ολοκληρωθεί χωρίς το επίπεδο πολιτικής και οικονομικής αστάθειας που δημιουργήθηκε σε προηγούμενες.

Τα πολιτικά ρίσκα για τη συμμόρφωση στο πρόγραμμα εμφανίζονται μειωμένα, μετά τη νομοθέτηση από την κυβέρνηση μη δημοφιλών μέτρων τα τελευταία δυο χρόνια (περιλαμβανομένων και αυτών για το 2019-2020), χωρίς να χαθεί η κυβερνητική πλειοψηφία.

Πάντως, συνεχίζει, υπογραμμίζοντας πως οι ιδεολογικές και πολιτικές αντιστάσεις στην εφαρμογή είναι ακόμα φανερές.

Το υψηλό δημόσιο χρέος και η άστατη ανάπτυξη σημαίνει ότι η συμμόρφωση με την μετά πρόγραμμα παρακολούθηση μπορεί να είναι δύσκολη.

Ο Fitch υποστηρίζει ότι το Eurogroup επιβεβαίωσε τον Ιούνιο τη δέσμευση για μέτρα στο χρέος που θα έχουν στόχο να κρατήσουν το κόστος εξυπηρέτησης κάτω του 15% μεσοπρόθεσμα και 20% μακροπρόθεσμα. Ακόμα έδειξε ότι ο δεσμός μεταξύ χρέους και ανάπτυξης θα είναι ευέλικτος και θα καλύψει τις συνέπειες μη αναμενόμενων οικονομικών σοκ. Αυτό θα πρέπει να στηρίξει την εμπιστοσύνη της αγοράς και την μετά το πρόγραμμα πρόσβαση στις αγορές.

Ο οίκος υπενθυμίζει ότι αναβάθμισε την Ελλάδα σε B- τον Αύγουστο, κίνηση που αντανακλά την άποψη ότι η βιωσιμότητα του χρέους γενικής κυβέρνησης σταδιακά θα βελτιωθεί, υποστηριζόμενη από την συμμόρφωση με το πρόγραμμα του ESM, την ανάπτυξη και τα επιπλέον δημοσιονομικά μέτρα. Το θετικό outlook αντανακλά την εκτίμηση ότι η τρίτη αξιολόγηση θα κυλήσει ομαλά και ότι το Eurogroup θα εγκρίνει ελάφρυνση χρέους το 2018.

• Fitch
• ομόλογα