Όπου… φύγει – φύγει: Ο Τραμπ φοβίζει τους μεγαλύτερους δανειστές των ΗΠΑ

Στην εποχή του Τραμπ, οι μεγαλύτεροι ξένοι δανειστές της Αμερικής, ξαφνικά κάνουν δεύτερες σκέψεις για την χρηματοδότηση της αμερικανικής κυβέρνησης.

Στην Ιαπωνία, οι μεγαλύτεροι κάτοχοι αμερικανικού χαρτοφυλακίου ρευστοποίησαν τον Δεκέμβρη το μεγαλύτερο εδώ και χρόνια ποσοστό μέρους του, σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες εκτιμήσεις του υπουργείου των Οικονομικών. Αυτό που εντυπωσιάζει περισσότερο, είναι ότι οι ρευστοποιήσεις έλαβαν χώρα σε μια στιγμή που το διεθνές περιβάλλον ήταν απροσδόκητα ελκυστικό. Και δεν είναι μόνο οι Ιάπωνες. Παγκοσμίως, οι ξένοι αποσύρονται από το αμερικανικό χρέος όπως ποτέ άλλοτε.

Από το Τόκυο, στο Πεκίνο και στο Λονδίνο, η συναίνεση είναι ξεκάθαρη: λίγοι επενδυτές θέλουν να μπλέξουν στην αγορά του αξίας 13,9 τρις δολαρίων χαρτοφυλακίου αυτή τη στιγμή. Είτε είναι η προοπτική μεγαλύτερων ελλειμμάτων και πληθωρισμού, κάτω από τον Πρόεδρο Τραμπ, είτε μεγαλύτερων επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, το πιο ασφαλές χρέος του κόσμου μοιάζει όλο και λιγότερο ασφαλές – ιδιαίτερα μετά την άνοδο στις αποδόσεις από τον Νοέμβριο. Και μετά είναι και η συνήθεια του Τραμπ να κουνάει τη σπάθα που κάνει τους επενδυτές να μένουν στο σπίτι.

«Μπορεί να αποδειχθεί πιο δύσκολο από συνήθως για τους Ιάπωνες να επενδύσουν σε χαρτοφυλάκια και στο δολάριο φέτος, εξαιτίας της πολιτικής αβεβαιότητας,» είπε ο Κέντα Ινούε, επικεφαλής στρατηγικής των διεθνών ομολογιακών επενδύσεων στη Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities στο Τόκυο. «Οι αποδόσεις μπορεί να ανέβουν ξαφνικά στο άμεσο μέλλον, κάτι που θα συνεχίσει να τους αποθαρρύνει από πιο τολμηρές αγορές.»

Κανείς δεν λέει ότι οι ξένοι θα εγκαταλείψουν τα χαρτοφυλάκια. Στο κάτω-κάτω κατέχουν ακόμα 5,94 τρις, ή χονδρικά το 43% του χρέους της αμερικανικής κυβέρνησης.(Αν και αυτό είναι λιγότερο από το 56% του 2008). Μια σημαντική ελάττωση μπορεί να βλάψει τους μεγάλους κατόχους όπως η Ιαπωνία και η Κίνα όσο και τις ίδιες τις ΗΠΑ.

Και, φυσικά, η εγχώρια ζήτηση έχει τελευταία κατορθώσει να απορροφήσει την άνοδο των ρευστοποιήσεων από την άλλη μεριά του Ειρηνικού. Αφότου έφτασαν το 2,64% στα μέσα Δεκεμβρίου, οι αποδόσεις στα δεκαετή ομόλογα παρέμειναν στην ουσία αμετάβλητες φέτος, στο 2,41% την Παρασκευή.

Διαρκείς Συνέπειες

Ωστόσο, οποιαδήποτε σημαντική πτώση στην ξένη ζήτηση θα μπορούσε να έχει διαρκείς συνέπειες στην ικανότητα της Αμερικής να χρηματοδοτεί φτηνά τον εαυτό της, ιδιαίτερα εν όψει των φιλόδοξων σχεδίων του Τραμπ να ενισχύσει τα κονδύλια για τις υποδομές, να περικόψει τους φόρους και να βάλει «Πρώτα την Αμερική». Ο πρόεδρος έχει στοχοποιήσει την Ιαπωνία και την Κίνα, τους δύο μεγαλύτερους δανειστές στην άλλη μεριά του Ειρηνικού, όπως και τη Γερμανία για υποτίμηση των νομισμάτων τους ώστε να κερδίσουν αθέμιτα προνόμια στο εμπόριο.

Τον Δεκέμβριο, οι Ιάπωνες επενδυτές μείωσαν τις επενδύσεις τους στο αμερικανικό χρέος κατά 2,39 τρις γιεν (21,3 δις δολάρια) ύστερα από μια μικρότερη υποχώρηση τον Νοέμβριο. Μολονότι απλά ένα κλάσμα του 1,1 τρις δολ. που κατέχει η Ιαπωνία, ήταν οι πρώτες μειώσεις από τις αρχές του 2014. Η Κίνα, που κατέχει ομολογίες αξίας πάνω από 1 τρις, πουλά από τον Μάιο. Το χαρτοφυλάκιό της βρίσκεται σε χαμηλά επτά ετών.

Για την ώρα, οι αγοραστές ομολόγων χαμηλού ρίσκου, όπως ο Σίντζι Κουνίμπε από την Daiwa SB Investments κάνουν περικοπές στις ομολογίες, παρά τα κάποια φανερά πλεονεκτήματα.

Όπως πολλοί θεσμικοί επενδυτές στο εξωτερικό, ο Κουνίμπε, επικεφαλής της διοίκησης σταθερού εισοδήματος της Daiwa SB, θέλει να περιορίσει το ρίσκο της διακύμανσης του δολαρίου. Και αυτή τη στιγμή, αυτό βγάζει νόημα. Αφαιρουμένου του κόστους των κινήσεων απομείωσης του ρίσκου, οι δεκαετείς ομολογίες αποδίδουν 0,9%, περίπου δέκα φορές η απόδοση που προσφέρουν τα ομόλογα της ιαπωνικής κυβέρνησης. Πίσω στη δεκαετία του 1980 τα ξένα χαρτοφυλάκια σπάνια διέθεταν τόσα πλεονεκτήματα έναντι των ιαπωνικών ομολόγων.

Ωστόσο, βλέπει τα κόστη των αμερικανικών να ανεβαίνουν καθώς ο Τραμπ ακολουθεί επεκτατικές δημοσιονομικές πολιτικές και υιοθετεί προστατευτική στάση απέναντι στο εμπόριο. «Οι αποδόσεις πρόκειται να ανέβουν,» είπε.

Μεγάλες απώλειες

Και οι επενδυτές όπως ο Κούνιμπε δεν μπορούν να αντέξουν και άλλες απώλειες. Το τελευταίο τέταρτο, οι Ιάπωνες επενδυτές που ελαχιστοποίησαν τον κίνδυνο της έκθεσής των χαρτοφυλακίων τους στο δολάριο υπέστησαν 4,7% απώλειες – τις μεγαλύτερες εδώ και τουλάχιστον τρεις δεκαετίες, σύμφωνα με δεδομένα της Τράπεζας της Αμερικής. Το ίδιο πράγμα συνέβη στην Ευρώπη, όπου σημειώθηκαν απώλειες ρεκόρ για τους αγοραστές.

Σε συνδυασμό με τις απρόβλεπτες καταιγίδες μέσω τουίτερ του Τραμπ, η αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα μπορούσε να ρίξει ακόμη περισσότερο τη ζήτηση. Ο Μαρκ Ντάουντινγκ που διαχειρίζεται πάνω από 50 δις ως συν-επικεφαλής της BlueBay Asset Management στο Λονδίνο, λέει ότι η εταιρεία, ήδη έχει αναλάβει ενέργειες για να προστατευθεί από επιπλέον απώλειες εξαιτίας των υψηλότερων επιτοκίων.

Επιπλέον, οι κεντρικοί τραπεζίτες στην Ιαπωνία και την Ευρώπη εξακολουθούν να πειραματίζονται με νομισματικές πολιτικές που μπορεί να ωφελήσουν τοπικά τους επενδυτές ομολόγων.

Αυτή τη στιγμή, «είναι πολύ πιο εύκολο να μείνει κανείς σπίτι παρά να βγει στις αγορές,» είπε ο Σίαμ Ρατζάμ, επικεφαλής στρατηγικής των αμερικανικών επιτοκίων στην Bank of America.

 

Πηγή: Bloomberg

• Αμερική
• δανειστές
• Ιαπωνία
• Κίνα