Στα «σκαριά» έξοδος στις αγορές με τρεις εκδόσεις ομολόγων έως τον Αύγουστο

Οχι ένα αλλά τρία εναλλακτικά σενάρια βρίσκονται στο τραπέζι της κυβέρνησης, προκειμένου η χώρα να προχωρήσει τους ερχόμενους μήνες με ασφάλεια και χωρίς παρατράγουδα ή στραβοπατήματα στον απευθείας δανεισμό από τις αγορές με την έκδοση τουλάχιστον τριών ομολόγων έως τον Ιούνιο του 2018, δηλαδή δύο μήνες πριν από την τυπική λήξη του τρίτου μνημονίου.

Τα τρία εναλλακτικά σενάρια συναρτώνται από τη μια με τις διεθνείς και ευρωπαϊκές εξελίξεις και τον χρόνο ολοκλήρωσης της τρίτης και τέταρτης αξιολόγησης του προγράμματος προσαρμογής και από την άλλη με  τη στάση των Ευρωπαίων αναφορικά με την έναρξη των συζητήσεων για την μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους.

Τα πρώτα ενθαρρυντικά σημάδια για την ευοίωνη έξοδο στις αγορές τα οποία έχουν προκαλέσει και συγκρατημένη αισιοδοξία στην κυβέρνηση έχουν να κάνουν με το το ράλι που καταγράφεται από τις αρχές του χρόνου στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων. 

Από απόδοση 7,5 % τον Ιανουάριο το 10ετές ομόλογο, που αποτελεί και σημείο αναφοράς, έπεσε κάτω προχθές κάτω από 4%,δηλαδή σε  απόδοση  που είχε καταγραφεί σε επίπεδα προ κρίσης, και συγκεκριμμένα το 2006.

Ανάλογη πτώση καταγράφεται και σε άλλες κατηγορίες ομολόγων όπως τα διετή με απόδοση 1,9%. Η εξέλιξη αυτή, λένε γνώστες της χρηματοοικονομικών προιόντων, έχει να κάνει βασικά με την ταχεία τεχνική ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης και το επιτυχές swap (ανταλλαγή) ομολόγων που προέκυψαν μετά το PSI με νέα ομόλογα αλλά και με τις ενθαρρυντικές δηλώσεις ξένων επενδυτικών κεφαλαίων και τραπεζών που συνιστούν ως τόπο επενδυτικήευκαιρίας για το 2018 τις αγορές ελληνικών ομολόγων.

Από την άλλη άλλοι παράγοντες της κεφαλαιαγοράς υποστηρίζουν ότι πρέπει η χώρα μας να κρατά μικρό καλάθι, καθώς η μείωση των αποδόσεων μπορεί πολύ εύκολα να αναστραφεί καθώς οι τρεις οίκοι αξιολόγησης μας διατηρούν ακόμη σε χαμηλή βαθμίδα αξιολόγησης χαρακτηρίζοντας τις αγορές ομολόγων ως υψηλού ρίσκου, εν αντιθέσει με την Πορτογαλία που βαθμολογείται στην κλιμακα ΒΒΒ που χαρακτηρίζεται με υψηλή πιστοληπτική διαβάθμιση.

Παράλληλα, όπως προσθέτουν, δεν μπορεί να αποκλείσει κανείς  το ενδεχόμενο ανατιμητικής κερδοσκοπίας από μέρους  ορισμένων ξένων επενδυτικων κεφαλαίων  που διατηρούν  στην κατοχή τους,μετά το κούρεμα του PSI  του 2012 , μερικά δις ευρώ σε ελληνικά ομόλογα. 

Η κυβέρνηση μετρά πάντως όλα τα παραπάνω δεδομένα πριν αποφασίσει την έξοδο στις αγορές που ως κύριο σκοπό έχει, εκτός των άλλων, και τη δημιουργία κουμπαρά ασφαλείας με δικές της οικονομικές πλάτες και όχι με χρήματα των Ευρωπαίων (για αυτό μιλά για απροστάτευτη και καθαρή  έξοδο στις αγορές) τουλάχιστον 15 δισ. ευρώ στα οποία θα συμπεριληφθούν το 1,5 δισ. ευρώ από έκδοση ομολόγου πριν από μήνες και ορισμένα από τα 25 δισ. ευρώ που θα απομείνουν ως απόθεμα από τα 86 δισ. ευρώ που συμφωνήθηκαν ως βοήθεια το 2015 με τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης με το τρίτο μημόνιο. 

Ολα αυτά με μοναδικό σκοπό σε περίπτωση στραβοπατήματος κατά την έξοδο στις αγορές να μπορεί η χώρα μας να αντέξει οικονομικά για 1-2 χρόνια αποφεύγοντας έτσι ένα τέταρτο μηνμόνιο.

Σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα που έχει εκπονήσει ο Οργανισμός Διαχείρησης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) σε συνεγασία με την συμβουλευτική τράπεζα Rothschild αλλά και με ξένους επενδυτές, η πρώτη έξοδος στις αγορές σχεδιάζεται για τον ερχόμενο Φεβρουάριο, μετά την ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης στις 22 Ιανουαρίου, με την έκδοση ενός 7ετούς ομολόγου ονομαστικής αξίας 3 δισ. ευρώ, τον Απρίλιο με την έκδοση ενός 3ετούς ομολόγου αξίας 5 δισ. ευρώ και το crash test θα ολοκληρωθεί τον Ιούνιο με την έκδοση ενός 10ετούς ομολόγου αξίας 5 δισ. ευρώ. 

• αγορές
• ΟΔΔΗΧ
• ομόλογα